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（原标题：分析：桐成控股或将收购火币中国）

作者 / 林默默

编辑 / 贺树龙

火币借壳上市的传闻快要坐实了。

9月28日，火币中国在海南生态软件园召开战略发布会，宣布火币中国总部落户海南，火币研究院院长袁煜明担任火币中国CEO。火币中国业务架构也随之浮出水面，下设五大事业部，提供区块链相关咨询、培训、技术、孵化、人才、法律服务。

火币最核心的数字货币交易所业务并不在火币中国的架构里。多位接近火币高层的人士告诉区块链Truth：火币此番调整意在借壳上市，火币创始人兼董事长李林的下一步棋非常可能是——用自己控制的港股上市公司桐成控股收购火币中国，从而使得火币除交易所之外的部分业务顺利上市。

区块链Truth就此联系了火币高管，对方并不承认、也未否认。

李林谋划已久。此前的8月21日，李林出手6亿港元，大手笔买下香港上市公司桐成控股73.73%的股权、成为实际控制人，被外界解读为“买壳上市”。9月19日，火币集团新架构体系调整后，火币区块链研究院院长兼公链事业部总经理袁煜明出任火币中国CEO。

9月28日火币中国的新架构亮相后，有人认为：与交易所业务不同，火币中国的几大业务较为合规，借壳上市获批的可能性相对更大。下一步，就看港交所如何表态了。

值得一提的是，站在数字货币产业食物链顶端的矿机厂商和交易所都在冲刺上市。比特大陆、嘉楠耘智、亿邦国际三大矿机厂商都已在港提交招股书，火币也以借壳的方式积极追赶。有评论认为，倘若这几大公司上市成功，对数字货币产业将是极大利好。

但摆在他们面前的障碍，仍有很多。

火币中国下设五大业务平台

9月28日上午，火币大厦在海南正式剪彩，同时火币中国业务架构浮出水面。火币中国定位于“区块链+产业服务一站式平台”，下辖火币研究院、火币大学(中国)、火币Labs(中国)、火币英才、火币律林五大事业部，提供区块链相关咨询、培训、技术、孵化、人才、法律服务。

火币中国业务体系

相关资料显示，火币区块链研究院院长兼公链事业部总经理袁煜明现担任火币中国CEO，并继续担任火币研究院负责人。袁煜明，原兴业证券研究所所长助理、计算机行业首席分析师，今年3月，袁煜明正式加盟火币中国，担任火币区块链研究院院长，负责区块链行业研究与规范制度。

根据官方介绍，火币区块链研究院致力于全面拓展区块链各领域的研究与探索，以泛区块链领域为研究对象，主要研究内容包括区块链领域的行业趋势、技术路径、应用创新、模式探索等。

于佳宁担任火币大学(中国)业务负责人。根据官方介绍，火币大学(中国)是致力于推动区块链赋能实体经济的教育培训机构。于佳宁，原工信部信息中心工业经济研究所所长，今年9月，于佳宁正式加入火币，负责火币大学项目。

王润担任火币Labs(中国)业务负责人。根据官方介绍，火币Labs(中国)定位区块链产业生态“连接器”，致力打造全球一流分布式生态孵化实验室。王润，曾就职于36氪、百度等公司，2017年加入火币。

张晓媛担任火币英才负责人。根据官方介绍币英才将聚焦于区块链产业人才职业发展、行业和相关企业人才赋能所需的整体生态建设。张晓媛原是火币早期员工，且为火币第一任人力资源负责人，后离职创业，不久前又宣布重回火币。

杨锦炎担任火币律林负责人。根据官方介绍，火币律林是火币中国所提供的律师服务的核心特色。杨锦炎，此前曾以法学博士、区块链法律领域资深律师、火币网总裁助理等身份参加公开活动。

为借壳上市做准备

火币的这一动作颇有深意。8月21日，火币集团董事长李林斥资6亿港元买下桐成控股2.22亿股份，随后成为桐成控股的实际控制人，被外界解读为“借壳上市”。但香港将ICO纳入“有价证券”的监管，并要求代币发行需要有相关牌照，目前为止火币并未获得相关牌照。

李林本人也知道借壳上市的难度。7月26日，他在回复“火币是否有意借壳上市”时称，现在火币的交易所业务于全球范围内，都还没有完全的合规。所以，借壳上市从操作上存在很大的难度。

但李林一直在为上市做准备，像很多互联网公司IPO之前所做的一样，火币正在大规模引入成熟高管，这样做有助于公司规范、适应上市要求，并可以加强与资本市场的沟通。今年5月，原OKEx行政总裁李书沸加入火币，担任董事会秘书兼国际商务拓展副总裁；8月，原借贷宝高级副总裁翁晓奇加入火币，任职集团市场部副总裁；9月，原工信部信息中心工业经济研究所所长于佳宁正式加入火币，任职火币大学校长；9月，链才国际创始人张晓媛辞去CEO职位，出任火币中国对外人才服务事业部总经理。

随着大批高管的不断加入，火币的整个人才体系都面临着更新换代，伴随着裁员传闻，不少中低层员工频频流失。与此同时，李林加大了惩治公司内部腐败的力度。多位接近火币的人士告诉区块链Truth，此前火币内部腐败现象十分严重，特别是负责“上币”的部门。“项目上币总共要花费3、4千万，为了顺利，拿出几十万‘打点’个人，是很正常的事。”一位前火币员工表示。

李林朋友圈谈腐败

种种迹象表明，李林正在快马加鞭、紧锣密鼓为上市做准备。

眼下，李林已经完成最关键的一步，成为壳公司桐成控股的实际控制人，接下来就是向壳内注入资产。火币集团的业务体系较为庞大，包含交易所、钱包、矿池、投资、HT生态基金，孵化器、矿池、资讯、研究院等业务。想要快速上市，就需要剔除不合规的数字货币交易相关业务。

但目前尚未可知，未来火币集团会不会向火币中国注入其他业务。

障碍仍有很多

即便剔除了和数字货币交易相关的业务，但火币的上市之路仍然面临很多障碍。

第一，从2015年开始，香港对于借壳上市的监管态度趋于严格。该年年终，联交所发布了一份指引，严打通过注入大量现金以实现借壳上市的投机行为。如果一旦被认定为触及相关要约或者注入资产情况有异，监管就会审查注入资产情况，最终难度不会小于IPO本身。

第二，借壳上市涉及的审批部门众多，审批程序繁复。借壳上市的完成需要所有的审批事项都获得通过才能进行，某项审批未获得完全通过将影响整个审批事项的进程，甚至会导致借壳上市的失败。

第三，壳是否干净，有无负债或者风险，能否顺利实现剥离也很重要。一般来说，壳价格的高低在一定程度上表明其质量的好坏，好壳市值30多亿，坏壳可能就十几亿，而坏壳本身就夹杂着公司治理、连带债务，乃至法律合规等问题，这些都可能成为公司借壳上市后的大雷。

“如果纯粹做区块链相关咨询、培训、技术、孵化、人才、法律服务这些也不是完全不行，但关键还是解决合规性问题。”某熟悉企业IPO的律师表示，“港交所现在对于上市的要求越来越严格”。眼下，火币中国的业务能否满足相关要求依然有待考证。

照此来看，李林虽然已经成功借到“壳”，但要一跃成为资本玩家，依旧有不少难关要过。